成长良好 公路行业变身估值洼地

　　优质高速公路公司未来几年的净利润平均复合增长率（CAGR）基本都在25％以上，基于公路股目前的股价和未来成长性，相比整个交通运输行业，高速公路公司尤其是成长性好的公路公司仍具有投资价值。　　

　　未来车流量增长和维修费用降低基本是确定的，从而将提升DCF估值。同时，收费公路的收费标准不会降低，一些省市或地区将有可能在未来上调收费标准。根据我们的测算，如果假设各个线路的收入稳定增长和毛利率稳定，相关公司的DCF估值所对应的08年动态PE在25倍左右。与市场其他行业和交通运输各子板块比较，目前高速公路股的估值具有优势。考虑到一些公路公司的资产收购带来的业绩增厚，08年动态市盈率将在15倍左右。