汽车股：行驶在快速上升通道中

近期汽车板块整体走势强于大盘，而且盘中不时出现持续领涨的强势股，比如说一汽轿车、长安汽车等品种，不仅仅率先突破创本轮行情新高，而且在昨日涨幅远远超过指数涨幅，看来，汽车板块仍然是主流资金关注的品种，未来仍有望行驶在上升通道的康庄大道上。

　　行业景气赋予高估值优势

　　从目前估值的角度来看，汽车股的确不算便宜。根据行业分析师的研究资料可知，目前国内主流汽车股的07年动态市盈率为20倍，显然高于国际的12倍、港股的16倍水平。但从PEG角度来看，国际市场平均为1.9倍，港股是1.3倍，而A股市场中的上海汽车、江铃汽车、中国重汽等优势公司不到1倍，充分显示出行业成长性并未得到充分的估值溢价。

　　之所以A股市场的汽车股有如此较大的成长性，主要在于两点，一是境内居民消费升级所带来的成长动力。值得指出的是，在2006年城镇居民家庭轿车普及率仅为3%，仍处于起步阶段，预计未来10年有望维持15%－20%左右的年增长速度。

　　二是出口因素。随着我国汽车自主品牌的崛起，整车出口有渐渐欣欣向荣的趋势。数据显示，1991年至2006年期间进口年平均增速18%，而出口平均增速则达到42%，整车出口增速则超过50%。而根据商务部的预测，到2016年，我国汽车整车和汽车零配件出口占汽车国际贸易的比例将从目前的0.7%增长至10%，也就是说1200亿美元的出口额度，而2007年上半年，22家汽车整车类上市公司的主营业务收入也不过才1415亿元，如此不难看出，未来出口业务将成为我国汽车行业净利润的一个强劲的引擎，这也有助于汽车股获得较高的估值。

　　行业结构出现积极变化

　　有意思的是，就在汽车行业积极发展的同时，行业结构也出现了较为积极的变化，据行业分析师的研究报告可知，本轮汽车股的行业景气度与上一轮即2003年至2004年的行业景气度有着这么三个方面的巨大变化，一是消费群体：从财富金字塔的“塔尖”逐渐下移。在居民收入水平提高、汽车降价的双重作用下，轿车的主力消费群体由财富金字塔的塔尖移向中端。这部分人群，市场容纳力更强，消费也更稳定。

　　二是消费区域：二、三线城市成为消费主力。广东、浙江、江苏、山东、北京等省份依然是轿车消费的主要区域，但需要强调的是，这一轮中，二、三线城市轿车消费增速显著超过一线城市。

　　三是消费结构有一定优化：在消费升级的浪潮中，1.6L排量以下轿车占销量比例逐渐下降，反映出消费者消费偏好的转变。而对整车厂来说，高档车往往意味着更强的盈利能力。这其实也反映出本轮汽车行业景气周期较上一轮景气周期更为扎实，周期更为漫长。