适宜四季度投资的化工股

湖北宜化：煤盐磷复合型化工龙头

　　湖北宜化是全球季戊四醇生产龙头企业，我国最大的尿素、磷肥生产企业之一，目前拥有135万吨尿素、84万吨高浓度磷复肥、12万吨PVC、12万吨烧碱以及6万吨季戊四醇生产能力。公司立足于本地丰富的磷矿和煤炭资源，相继研发了胶磷矿双反浮选技术和粉煤成型气化技术，尤其是在收购了湖北双环和湖南金信化工之后，公司不仅迅速实现了产能和市场扩张，而且煤化工生产技术得以进一步提升。

　　随着一系列在建项目的投产，公司将逐渐成长为涵盖煤化工、盐化工、磷化工的复合型化工龙头企业。预计公司2007年和2008年EPS分别为0.63和0.86元，鉴于公司良好的技术储备和外延性扩张能力，我们给予公司07年40倍PE，对应目标价位25.2元，给予“增持”评级。

　　山西三维：向世界级BDO龙头迈进

　　山西三维是全球能够生产BDO的15家企业之一，也是国内唯一具备大规模、高技术生产BDO系列产品的厂家。目前公司拥有BDO实际产能8万吨、PTMEG生产能力1.5万吨、GBL产能1万吨、四氢呋喃产能1.5万吨。此外，山西三维PVA产能居国内第一，白乳胶和干粉胶的生产能力和技术水平也居国内同行业之首。经过多年发展，公司PVA及乳胶系列产品已经进入成熟阶段。

　　阳煤集团的入主进一步坚定了公司煤化工发展战略。目前在建项目进展顺利，未来公司将进一步拓展BDO、粗苯精制和PVA等领域。在下游需求持续旺盛、石油价格不断上涨的情况下，公司煤化工产业链的日臻完善将进一步提升公司竞争能力。预计公司2007和2008年EPS分别为0.89元和1.33元，我们给予公司08年30倍PE，对应目标价位39.9元，给予“增持”评级。

　　盐湖钾肥：价值来自内生性增长

　　市场需求的持续旺盛和资源供给的制约决定了钾肥行业具有长期成长空间，控股股东盐湖集团借壳ST数码整体上市并不会对盐湖钾肥成太大影响，从盐湖集团的发展规划和国家相关政策考虑，我们对盐湖钾肥的投资重心仍在于公司和产品的内在盈利性。

　　随着2008年度氯化钾进口价格谈判的启动，钾肥价格继续上涨将是意料之中的结果，产销两旺和产品价格上涨将推动公司业绩持续增长。我们预计2007年公司可实现钾肥销量190万吨，2007年和2008年EPS分别为1.45元和 1.68元，如果以07年40倍PE估值，则对应目标价位58元，给予“买入”评级。

　　泸天化：新材料、新能源、新业态

　　泸天化目前拥有160万吨尿素产能，在新收购的宁夏捷美丰友投产后，公司尿素产能将达230万吨以上。由于现有尿素项目分别为四川和宁夏重点项目，不仅可以获得稳定而充足的天然气供应，而且未来市场销售也得到了有效保障。公司控股天华富邦2.5万吨/年BDO、重要参股公司绿源醇业40万吨/年甲醇、10万吨/年二甲醚项目已经相继投产，新材料、新能源产业链已经逐步建立。公司控股的九禾农资股份有限公司是我国农业部重点扶持的农资连锁企业，2006年实现销售收入50亿元，净利润5022万元，随着农资连锁业态在我国逐渐推广，九禾公司成长前景广阔。此外，川化控股集团的入主所带来的集团整体上市预期也构成了泸天化的潜在利好。

　　预计公司2007和2008年EPS为0.95元和1.24元，鉴于公司投资亮点较多，我们给予07年30倍PE，对应目标价位28.5元，给予“买入”评级。

　　烟台万华：持续增长 魅力不减

　　核心技术奠定了烟台万华作为世界MDI五大生产龙头行业之一的地位，由于持续进行技术创新，公司在光气化技术方面又取得了突破，不仅可以通过工艺改进扩大现有MDI产能，并将会帮助公司进一步开发聚碳酸酯和HDI等国外垄断型产品，提高我国聚氨酯产品的自给率。

　　预计公司2007和2008年EPS分别为0.83元和1.24元，考虑到公司技术和规模的持续扩张潜力，我们给予08年40倍PE，对应目标价位49.6元，给予“买入”评级。

　　浙江龙盛：综合型精细化工龙头

　　浙江龙盛是我国染料行业龙头企业，其中分散染料年产12万吨，在我国市场占有率达到40％，各产品整体市场占有率达到20％以上，多项指标位居国内乃至世界第一。近年来，公司在巩固染料竞争优势的同时，积极拓展公司业务领域，通过受让山东滨化9.55％股权，公司不仅涉足了新材料领域，并且可以借助良好的上下游互补关系，增强现有业务的竞争实力。加上芳香胺、减水剂等新建或技改项目的投产，公司将逐步转型为综合型精细化学品制造商。

　　预计公司2007和2008年EPS分别为0.57元和0.82元，我们认为灵活、健全的经营机制有利于公司成长潜力的充分释放，给予07年40倍PE，对应目标价位22.8元，给予“买入”评级。

　　扬农化工：掌握市场主导权

　　扬农化工是国内规模最大的拟除虫菊酯生产厂家，国内卫生杀虫剂市场占有率达到70％，全球销量排名第二，已经赢得国际卫生杀虫市场的话语权。随着有机磷类高毒农药的退出市场，菊酯类农药的市场需求有望进一步扩大。目前公司技术储备充足，多个项目填补了国内空白或被列为国家重点级新产品，是国内唯一一家从事C4、C5原料自己合成中间体并生产原药的菊酯企业，产业链完整性极好。

　　预计公司2007和2008年EPS分别为0.61元和0.78元，鉴于公司已经具备了主导菊酯市场的能力，给予08年40倍PE，对应目标价位31.2元，给予“增持”评级。

　　新安股份：打造农药和有机硅双龙头

　　新安股份两大主营业务——有机硅和草甘磷具有循环经济优势，与迈图合作建设的10万吨/年有机硅项目预计在2008年下半年建成投产，届时公司有机硅产能将达20万吨/年。上半年江南化工2.5万吨/年草甘膦产能投产后，公司草甘膦产能已达到5.2万吨/年，成为世界第二、亚洲第一的草甘磷生产企业。此外，因公司租赁的建德化工厂搬迁，下半年公司将得到补偿款9500万元。随着生产技术的不断提升、有机硅深加工能力的持续增强以及有机硅和农药市场的整体向好，公司经营业绩有望保持较好的增长态势。

　　预计公司2007和2008年EPS分别为1.32和1.69元，以08年30倍PE计算，对应目标价位50.7元，给予“增持”评级。