短期震荡为金融股带来新机会

近期，各大证券媒体再度提示股市风险，不可否认，随着股指的大幅上涨，整个市场的估值水平已经处于高位，周三数据显示，以2006年年报计算的整个市场的静态市盈率水平达到77.08倍，已经远远超出了2001年最高点的市盈率水平，即使以今年中报来计算的市盈率水平目前也已经达到47.58倍，整个市场的市净率水平也达到7.67倍，整个市场已经处于高估值水平状态。
　　周四市场在消息面的影响下出现较大幅度的调整，这种调整也是对高估值市场的一种修正，也是对原油期价收于每桶87美元之上等消息的反应，市场出现较大幅度的调整也降低了整个市场的估值水平和投资风险。周四，除石化炼焦板块出现小幅上涨外，企业行业板块全线下跌，采掘业、交运仓储、有色金属、黑色金属等跌幅较大，整个市场也弥漫在一片悲观声中，中级调整是否来临再度成为投资者关注的焦点。不过，虽然周四市场出现较大幅度下跌，笔者认为并不能认为市场已经进入熊市，主要理由有以下方面：

　　一是宏观经济依然保持快速增长，今年我国GDP增长有望超越预期。从CPI数据来看，9月份CPI增速有所下滑，通货膨胀的压力有所减弱，这也减少了市场再度加息的可能。二是人民币升值趋势依然不变。外汇储备的高速增长以及宏观经济的强劲增长以及人口红利等因素使得人民币升值趋势有望成为长期趋势。三是从上市公司发展趋势来看，2008年上市公司业绩仍有望继续保持较快速度增长，所得税率的降低等提升上市公司业绩。对于长期趋势我们依然可以保持乐观。而短期市场的修整将为下一轮上涨奠定基础，在市场大震荡中寻求安全边际较高的品种显得较为必要，笔者认为后市可对金融股加以重点关注。关注金融股的理由主要有以下方面：

　　一是整个板块的动态市盈率水平处于低位。统计显示，整个金融板块的动态市盈率水平为39.66倍，在所有板块中处于最低位置，中国银行、工商银行等大型国有银行的巨大盈利降低了整个板块的市盈率水平。二是该板块业绩增长有望超越预期，如深发展预计三季度业绩同比增长100－120%之间，业绩出现大幅增长。三是人民币升值带来的流动性过剩使得银行业、证券业以及保险业增长超越预期。以证券行业为例，海通证券、宏源证券、东北证券以及吉林敖东均发布业绩大幅预增公告，前3 季度分别同比增长14 倍、25倍、5倍和7-8 倍，中信证券则发布公告称前三季度盈利增长超过750%，盈利总额将超过80亿元，证券行业成为增长最快的行业。而保险业是我国的新兴行业，其发展前景极为乐观。中国人寿、中国平安两家保险类上市公司是每家重要机构必配的品种。

　　年初以来，证券类个股表现强劲，保险类上市公司也有不俗表现，相比较而言，银行股板块走势则整体落后大盘，成为市场表现落后于整个市场的主要板块之一。不过，随着市场上涨带来的估值水平的提升，银行股尤其是具有估值优势的银行股板块已经进入相对估值“洼地”，该板块中具有估值优势的工商银行、中国银行、深发展等后期走势有望超越市场。

　　综合来看，短期市场的震荡对于理性投资价值理性的倡导具有积极作用，而估值水平的调整也为后市带来了新的投资机会，在宏观经济强劲增长带动下，长期牛市依然值得期待，短期市场的震荡也为新一轮上涨提供了契机。金融股总体业绩优良，其整个板块的估值水平已经处于市场的低层，对于该板块中具有估值优势的品种值得逢低加以积极关注。证券类个股中的中信证券、海通证券、吉林敖东等仍值得积极关注。

　　重点可关注：

　　中信证券：前9个月净利润同比大幅增长750%至80亿元人民币以上，相当于每股收益超过 2.40元。，公司三季度利润超过38亿元人民币，环比增长了30%。公司全年利润有望超过100亿元，成为我国证券行业最赚钱的公司。目前动态市盈率水平在30倍左右，远低于市场平均水平，后市值得积极关注。

　　深发展：公司前三季度净利润预计较去 年同期公告净利润增长100%至120%，每股收益在0.85-0.94 元，，预计2007 年和2008 年每股收益在1.10 和1.8元左右，目前公司的市盈率 水平处于股份制银行中最低水平，公司近几年的净利润增长速度有望保持快速增长，价值在整个银行股板块中被低估。后市该股有恢复性上涨机会。