中信证券：2008年地产业依然强于大市

　　蔡臻欣

　　就从紧货币政策对房地产业的影响，中信证券（爱股,行情,资讯）房地产业分析师王德勇日前发表观点认为，长期来看，房地产行业资金来源面临结构性调整，但整个行业依然乐观。

　　王德勇认为：“短期来看，从紧的货币政策无疑增加了房地产企业当前资金压力。我们预计银行会适当压缩房地产企业贷款，适当限制高档商品房的按揭贷款发放，同时制止利用假按揭套取银行资金，以各种手段规避第二套住房的高首付、高利率，以虚假的评估价格申请按揭贷款等行为。”

　　“但即使在短期，这一紧张局面也不意味着行业资金链断裂。全社会贷款中，以房屋和土地作为抵押物的已经超过一半。考虑到中国香港、日本的前车之鉴，房价的下降引发的抵押物价值下降是政府所不乐见的。”

　　王德勇指出，长期而言，行业的资金来源将经历结构性调整，“地产企业资金链并无大碍。一方面，房地产企业将继续扩大资本市场，信托投资基金等直接融资的渠道；另一方面，房地产开发贷款和按揭贷款预计也将继续此消彼长。”

　　他强调决定行业基本面的因素仍然没有发生重大变化。“长期来看，户均成套住宅不足一套、土地供应偏紧、人口红利、城市化等因素不可逆转。”

　　他表示，2008年货币政策基调已经确定，预计部分地区房价涨速将放缓。“局部地区的调整不意味着行业景气的逆转。我们认为房地产行业将步入高房价、高地价、高负债、高门槛、高位景气的‘五高格局’，维持行业‘强于大市’的投资评级。这一格局下，优秀企业周转更快，规模扩张更加稳健，财务策略更为成熟，地域和产品布局更为分散，业绩增长也将更为可靠。”