钢铁板块：景气上升并购提速 打造潜力牛股

　　联合证券  肖华

　　今日大盘再次收阳，权重股纷纷复苏。前期大幅下跌的品种终于迎来了反弹的机会。面对个股普涨的局面，我们认为，估值偏低而且具有行业并购趋势的钢铁类个股，后市的发展潜力最大。钢铁行业景气度有探底回升的迹象。市场对钢铁行业并购预期也越来越强烈，多重因素刺激下，潜力牛股很有可能诞生于此。

　　08年钢铁行业景气向上

　　07年7月以来钢价涨幅尽管远高于各类指数(CPI、PPI、原材料价格指数)涨幅，但显著低于铁矿石及焦炭价格涨幅，导致三季度钢铁上市公司业绩环比普遍下降，同时也引起市场对后市钢铁行业盈利能力的担忧。我们认为，这仅是短期现象，在短期内钢价受到政府控制物价上涨意愿强烈、铁矿石谈判以及目前钢价已达到7年来最高水平等因素影响，上涨动力受到抑制。但钢铁作为市场竞争程度和国际化程度较为充分的行业，中长期盈利能力最根本的决定因素是供需关系，在08年钢铁行业供需关系进一步改善的背景下，钢企将能通过上调钢价转移成本压力，预计08年全年钢铁产品均价涨幅在8%以上，铁矿石价格将会有回调压力，全行业的盈利能力仍然值得看好。

　　政策导向促使并购加速

　　中国钢铁业国有资本独大，行业的重组在很大程度上是国企内部以及国企与民营、外资之间的重组。因此政府意志对钢铁业重组进程起着至关重要的作用。2005年出台的《钢铁产业发展政策》明确指出，“到2010年，钢铁冶炼企业数量较大幅度减少，国内排名前十位的钢铁企业集团钢产量占全国产量的比例(CR10)达到50%以上；2020年达到70%以上”。 然而两年以来，CR10几乎没有提高。为了顺利达成目标，政府的远景规划已落实到企业的经营战略中，宝钢、武钢、沙钢等相继制定了2010年粗钢产量目标，也均要求在07年的基础上年均增长20%-35%。这些唯有通过并购才能实现。

　　此外，中国人大计划在“十一五”末将单位GDP能耗降低20%，主要污染物排放总量降低10%，但2006年政府远未能完成年度任务，这意味着后四年的节能形势异常严峻，由于钢铁行业的能耗和环境污染总量占全社会的比重在15%以上，因此钢铁业的节能减排关系到国家节能目标的实现。简单地关停落后产能并不符合中国国情，而通过大型企业(能耗、环境污染普遍较低)对中小型企业的并购重组来升级其装备水平和节能技术，是淘汰落后产能，改善行业节能减排现状的有效途径，2007年首钢总公司重组唐山宝业便是代表性的案例。因此，从政策层面来看，行业并购也是大势所趋，日渐加速。

　　资本运作催生投资机会

　　被并购、整体上市的公司股价在并购前后通常有良好表现。被并购方通常享受一定的溢价，而整体上市的公司收购的资产通常要好于公司现有水平，因此均有利于提升公司投资价值，存在交易性投资机会。所以，关注具有并购预期的钢铁类个股，极有可能发掘到上涨潜力巨大的隐形牛股。

　　操作上可关注凌钢股份（爱股,行情,资讯）(600231)。目前，凌钢集团正通过朝阳工程和鞍钢集团展开合作。鞍钢集团掌控了凌钢集团的朝阳工程，实质上已经宣告了凌钢集团在行业并购中未来的发展方向——纳入鞍本集团。现在该股股价仍处低位，但已经明显开始启动上攻，投资机会应及时把握。