2008有色金属继续长牛行情

　　中央企业的兼并热潮今年已经体现在资本市场的国企整体上市的过程中，而兼并重组的概念中，有色金属无疑是最为热门的板块之一。

　　在全球经济仍然不会衰退，新兴经济体快速发展的背景下，有色金属仍然会保持一定的景气度，随着阶段性的金属价格的波动，以及宏观调控带来的公司成本的上升，将大大提升行业内优胜劣汰的速度，逐步提升行业内集中度，逐步形成大集团规模发展的模式。

　　国外金融投资机构近期纷纷发布对来年中国股市乃至经济的投资策略预测。高盛就认为，从中期看，中国经济的基本面仍将保持强劲。摩根大通则预测2008年中国GDP增速为10.5%，略低于2007年的11.4%。而CPI的年升幅则将从2007年的4.3%，回落到2008年的3.8%，未来将保持在4%左右。

　　著名财经评论员叶檀近日撰文指出，股市大象起舞的奇观还将延续下去，明年同样如此。在近两年内，股市大象起舞的局面不会改观。中央经济工作制订的任务中，要推进产业结构的优化，通过资本市场实现兼并重组是成本最小、也是最便捷的方法。

　　因此，中央企业的兼并热潮今年已经体现在资本市场的国企整体上市的过程中，今后两年这一进程还将加快。央企在资本市场的大象地位将越来越坚固，几乎所有的行业都会出现一头或者数头人造大象，这两年正是利用资本市场制造大象群的关键时期，以后股市不是几只大象起舞，而是会出现一群大象起舞的壮观景象。而兼并重组的概念中，有色金属无疑是最为热门的板块之一。

　　A股估值明年将收缩

　　高盛对中国经济2008年的预测认为，美国、欧洲及日本三大经济体都将受次按问题拖累，中国的外部需求将显著下降。与此同时，由于人民币估值持续偏低，抑制内需，保护出口，中国经济与全球经济的放缓“挂钩”得更紧密。但从中期看，中国经济的基本面仍将保持强劲，并预期姗姗来迟的汇率调整将在2008年进行。

　　货币政策方面，高盛认为加强信贷控制，抑制投资将是近期宏观调控的主要手段。高盛认为2008年中国不会再加息。高盛中国首席经济学家梁红对媒体表示，如果出口增长急速下降，人民币又被迫大幅升值，外部需求的下降可能会促使中国重新检讨内需政策，尤其是内部投资需求的政策。高盛一直认为，中国经济要恢复平衡，应主要依靠拉动内需，不仅仅要多消费，也需要多投资。

　　高盛虽然对中国长期的宏观和微观经济前景充满信心，但认为A股和H股市场已到一个估值倍数收缩风险超过强劲基本面的关键时刻，两地市场的回报率都将呈震荡走势。高盛预测，到2008年底，H股市场的恒生中国企业指数将达到19600点，A股市场的沪深300指数则将达到4700点。

　　有色金属长期走牛

　　中信证券（爱股,行情,资讯）认为，基本金属中短期内受到周期性弱势的制约，但长期上涨趋势良好。近期受到美国等西方国家经济持续放缓、次级债危机爆发的冲击，及新兴经济体经济增长大幅下滑，价格出现较大的回落；但是新兴市场消费需求的持续扩张和供应面临的长期瓶颈依然存在，在不确定性逐步减弱的情况下，金属价格趋势依然乐观。

　　此外，黄金价格趋势依然向好。美元贬值和能源价格攀升仍是中短期黄金价格的重要支撑。长期看，流动性泛滥导致通胀的回升将是促成黄金价格长期牛市趋势的根本因素。

　　资产重组助涨

　　今年行业整合速度已大大超出长城证券的预期。日前国土资源部部长徐绍史指出，“我国矿产资源总量较大，但人均资源较少，资源禀赋较差，矿产资源质量相差悬殊，分布不均匀、结构性矛盾突出，而且开发利用粗放，矿产权市场建设滞后，供需矛盾突出，矿产资源保障能力总体不足，成为制约我国经济社会发展的瓶颈。”因此，我国矿产资源整合步伐将大大加快。

　　今年初，国务院下发《对矿产资源开发进行整合的意见》，要求综合运用经济、法律和必要的行政手段，结合产业政策和产业结构调整需要，通过收购、参股、兼并等方式，对矿山企业依法开采的矿产资源及矿山企业的生产要素进行重组，逐步形成以大型矿山集团为主体，大中小型矿山协调发展的矿产开发新格局。本次整合涉及煤、铁、锰、铜、铝、铅、锌、黄金、钨、锡、稀土、钼、锑、钾盐、磷等重要品种，以及其他对各地经济社会发展具有较大影响的矿种。

　　事实上，国内矿产资源整合的大幕已经拉开，国内矿业巨头中国铝业（爱股,行情,资讯）、中国有色、中国五矿、金川集团、江西铜业（爱股,行情,资讯）、紫金矿业、铜陵有色（爱股,行情,资讯）、湖南有色等一批有色工业企业纷纷利用各自优势，通过资本运营方式进行低成本扩张，成为矿产资源重组的主体。在全球经济仍然不会衰退，新兴经济体国家快速发展的背景下，有色金属仍然会保持一定的景气度，随着波段性的金属价格的波动，以及宏观调控带来的公司成本的上升，将大大提升行业内优胜劣汰的速度，逐步提升行业内集中度，逐步形成大集团规模发展的模式。

　　人民币升值成投资风险

　　但是，该行业也存在一定的投资风险。美国经济出现衰退便是风险之一。2007年中以来，次级债危机一度引发了市场恐慌气氛蔓延。如果美国经济陷入衰退，工业化国家和新兴市场势必会受到很大的冲击，这对金属市场会形成很大的影响。一方面，宏观经济的走弱，直接会抑制工业原材料的消费，同时进口需求的减弱，又会给其他国家的外部需求形成冲击。另一方面会直接抑制投资者进入商品市场的愿望，从而减弱多头的气氛。

　　而人民币大幅升值会对国内金属的涨幅形成负面的冲击。如果人民币升值加速，将直接制约国内金属价格相对于国外价格的涨幅。然而，如果金属价格涨幅高于人民币升值的幅度，国内金属价格仍将保持绝对涨幅，这仍将提升国内行业的盈利能力。

　　另外，成本上升超出预期将大幅侵蚀行业的利润空间。过去几年，国内外有色金属行业的劳动力、能源、设备等成本都出现了较大幅度的上涨。未来，如果通胀水平大幅攀升，将直接导致行业成本上升，从而侵蚀行业的利润空间。

　　因此，长城证券对大集团资产注入的企业仍然给予关注，它们将会在外延式增长和产业链一体化中掌握主动，获取利润增长点。其次，受益与明显价格上涨预期的稀贵金属(黄金、稀土)以及有技术垄断优势的下游加工类公司仍在未来的一年中会有好的表现。未来具有确定性“资产注入”以及具有“中国资源优势”和“高附加值技术含量”的深加工企业将具备良好的投资价值。