地产板块：依旧是牛市主旋律

　　□余策　　

　　近期地产股表现出色，在经过一个月的连续下跌后，开始趁势反弹。在前期较为密集的政策调控过后，饱受政策压力的地产股近期得以喘息，反弹需求强烈，短期内或有机会。　　

　　人民币升值利好　　

　　自2005年7月央行宣布汇率制度改革以后，人民币就一直在升值的道路上前行。近期人民币汇价连番创新高，美元兑人民币成功突破7.40元一线，最新报7.39元附近。事实上，国际收支双顺差导致人民币储备增加，增强了人民币升值的预期。而中国连续多年都是国际收支双顺差，特别是2007年以来，我国的国际贸易顺差继续扩大，预计年底有可能达到2500亿至3000亿美元，而外汇储备规模则已经超过1.43万亿元，稳稳地站在了世界第一的位置。国际收支顺差必然产生外币贬值和人民币升值的预期。　　

　　值得关注的是，市场预期人民币升值的步伐将进一步加快。有媒体报道央行提出了两个加速人民币升值的方案，将人民币兑美元汇率的日浮动区间由现时的0.5%拓宽到0.8%~1.0%，以及重新考虑一次性大幅升值的可能。而中国与欧盟领导人在北京会晤后，有关人民币对欧元应当加速升值的预期持续强化。而从日本等国家本币升值过程中的经验来看，房地产业是本币升值最大受益者之一。从全球的角度来看，人民币升值意味着以人民币计价资产价值提升。由于人民币升值仍然是一个中长期过程，在人民币升值持续的背景下，国内房地产行业仍然具有很大的升值空间。　　

　　长期景气度不变　　

　　今年以来一二线核心城市楼市旺盛，10月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨9.5%，涨幅比上月高0.6个百分点。但因政策调控、房价涨幅短期过快等原因，11月以来，上海、北京、深圳和广州等一线城市，销量呈现下降趋势，同时房价上涨速度也有所回缓。业内人士预计未来广深楼市需较长时间来盘整和消化。　　

　　尽管如此，长期看好房地产业仍是业内共识。而对于政府频出的调控政策，业内人士认为，短期看，调控政策对地产行业造成一定的打压，但长期看，行业偏热时的紧控政策并不会对需求造成实质性影响，反而有利于平滑行业波动，延长景气周期。具体而言，近期政策调控集中在产品结构供应和闲置土地清理上，前者并不改变行业景气，后者主要体现在非上市的小开发商和项目公司上，闲置土地清理有利于资源向优势大中型企业集中。　　

　　招商地产：利空出尽的上涨龙头　　

　　□余策　　

　　作为招商局集团旗下的地产公司招商地产将作为集团发展房地产业务的统一载体进行运作，未来集团公司将陆续把其所拥有的地产类资源注入上市公司，继续做大招商地产这一优秀企业。　　

　　拿地力度加大　　

　　公司今年以来加大了拿地力度，加快珠三角以外地区拓展步伐，2007年共新增土地储备204.63万平方米，集中于上海、苏州、佛山、珠海，目前公司共拥有直接土地储备622.3万平方米，集团公司在深圳尚有760万平方米待开发土地，未来也将陆续注入公司。另外，未来几年公司将继续加大拿地力度，大力拓展全国市场。　　

　　除了进行土地二级开发以外，凭借公司在深圳蛇口土地一级开发的经验，公司在成都与当地政府合作进行土地一级开发，将成为未来新的利润增长点。公司在做大做强商品房开发的基础上，也在大力发展商业地产开发，增加可租面积，2007年海运中心的建成以及由大股东注入上市公司的新时代广场，累计增加可租面积达11.7万平方米，2008年总可租面积将超过60万平方米，未来这个数字将继续增加。　　

　　业绩增长超预期　　

　　招商地产近日公布两项投资公告，公司控股子公司广州启迪科技园投资公司通过增资扩股的方式以3.5亿元获得广州市番禺创新科技园70%股权，并对其增资；另外公司子公司漳州招商房地产竞得一幅编号2007-B1地块的使用权，土地价格为1.86亿元。上述两项投资合计5.36亿元。　　

　　据介绍，创新科技园原系广州市番愚区人民政府国有资产监督管理局设立的国有独资公司，注册资本为300万元。公司对其增资后，创新科技园注册资本将增至1.5亿元，广州启迪科技园投资公司以现金3.5亿元投入创新科技，其中1.05亿元作为认缴的出资额并持有创新科技70%的股权。　　

　　创新科技园拥有番禺区石楼镇86.61万平方米的工业用地，将设立为清华科技园广州创新基地。清华科技园项目是促进番禺产业结构调整升级，增强区域科技创新能力和可持续发展能力的关键性项目。同时，此次漳州拿地相对低廉，项目未来销售利润率将有保障，预计实现销售收入在4亿元以上。今年下半年以来，公司扩张加快，多管齐下进行土地储备积累，因此未来开工、竣工量有望加速增长，业绩增长有望继续超预期。　　

　　今年以来全国范围内房价大涨，显著增厚了公司商品房销售毛利率，预测公司2007~2009年实现净利润分别为11.0亿元、19.7亿元、29.8亿元，给予招商地产2008年35倍合理PE，目标价82.0元。　　

　　公司作为地产行业龙头，未来前景值得看好。鉴于该股短期内的累计跌幅较大，公司价值将逐步显现出来，在目前价位投资者不宜继续杀跌。