曹仁超观潮

9月14日，周五
　　预备来港资金数额惊人

　　从内地第一只QDII基金公开集资反应之踊跃来看(150亿元人民币一天内完成集资)，相信预备来港资金数额惊人，估计除了投资国企股、红筹股外，起码有三分之一的来港资金会投资香港上市企业(部分国企、红筹股因为在外国有ETF，外资已开始获利回吐，令后市国企、红筹股上升空间受阻，本港企业反而成为炒落后对象)。经南方基金一天内完成集资后，已有四至五家基金管理公司计划发行QDII基金。

　　美元兑欧元已跌至15年新低，市场已将9月18日美联储减息因素计算在内。这次美元回落潮由2002年开始，至今已6年，相信是最长的一次回落，客观因素仍不利美元，因此不排除美元跌足7年。

　　中国持有1万亿美元外汇存款，单是2006年已失去30%价值(约3000亿美元)。去年11月至今，来自OPEC的国家包括沙特阿拉伯、印尼、委内瑞拉等估计将9%美元储备(约1000亿美元)抛售，令美元汇价进一步受压。

　　9月18日美元利率最大可能性是减至5%，以及一步步向4.5%进军；反之，欧元利率却指向4%或以上。换言之，美元及欧元之间的利率差即使未消除，亦已十分接近，上述因素令美元汇价向下。香港经济是美元弱势的受惠者，加上内地储蓄率高达40%，而内地整个金融系统仍未完全发展，形成内地资金必须向海外(尤其是香港)找出路。美国受次按危机影响，必须走廉价信贷路线，两者加起来，令8月17日起港股持续上升。廉价资金推高股价、油价、美元以外的外币及香港楼价，还有黄金。上述乃大趋势，至于短期走势，则等分析员给意见啦。

　　选股系统有突破性发展

　　很多时候我们看到企业营业额大幅上升，但利润升幅却追不上，代表企业利用低价去争取市场。上述情况出现代表该企业开始面对较大竞争压力，是需要考虑卖出的时刻。若营业额回落只是受经济不景气影响，则问题不大；若营业额回落是受同业竞争影响，代表该企业的竞争力下降，或该产品的市场渐渐进入饱和期。

　　近年选股系统(Stock Selection System)有突破性发展，无论市旺市淡，平均一年回报率35.9%并不困难(2000年至2006年平均数字)，投资股票追求高回报已非奢望。当然，为了减低个人风险，不可将资金100%投入，但投入股票市场资金平均每年回报35.9%，只达到选股系统的平均水平而已，回报率超过36%才算表现出色。

　　9月16日，周日

　　未来油价可见102美元

　　油价由2003年2月21日的27美元一桶升到2006年8月的78美元，调整至2007年1月25日的50美元，近日打破78美元后，进入整固，技术表现令人担心，根据量度升幅，未来油价可见102美元。

　　如油价真的见102美元，美国未来经济应怎么看？金价开始挑战去年5月的730美元高价，如打破730美元，另一次黄金大升潮又开始，目标直指1030美元。如油价见102美元一桶，金价见1030美元一盎司，美联储为保护美元汇价而被迫加息，可以引发2008年美国经济衰退(而非放缓)。美联储主席伯南克早已腹背受敌，面对a choice between two devils(两只魔鬼中挑一只)。作为投资者，亦已进入秋收期(尽量养肥自己)去迎接未来的冬岁(到时食物短缺，部分人要挨饿)。油价见80美元后，下一步见102美元还是45美元？近日巴菲特一再减持中石油(0875.HK)，到底他们怎么看未来油价？

　　格林斯潘出书《混乱年代》，版税800万美元。书中解释2003年年中减息至1%的理由是防止通缩；他认为将CPI年增率限制在1%至2%十分容易，只要将利率推高至双位数便可以，问题是怎样面对国会政治压力及短期经济衰退压力。

　　只有赢家输家没有专家

　　理财有三部曲：第一赚钱。如手中没有钱，谈什么理财？年轻时应养成量入为出的消费习惯，不要用信用卡透支消费，减少无谓支出。所谓原始资金都是如此这般累积下来的，通常需要三至五年时间才积聚原始资本。第二是钱生钱。留下应急钱、保命钱，通常占所有本金的30%，余下70%便可用作投资(这方面随年纪渐长而上升，例如踏入退休年龄，这方面宜提升到70%)。第三是马无夜草不肥、人无横财不富。经过十年左右钱生钱游戏后，经验渐丰，便可动用部分资金例如全部本金40%，看准时机狠狠地赌一把。如果看得准，反应快，这一次可从此改变你未来命运。

　　金融市场只有赢家与输家，从来没有专家！靠的是眼光，用的是脑袋，从来不是道听途说。世上没有人公开教你怎样发达的(包括我老曹)。

　　近年股市是炒行业、炒题材。今年是炒资产重组、到内地A股上市。许多公司讲一声资产重组，股价便平地一声雷。有些公司由母公司注入资产，或自己分拆部分项目上市或由外国引入资产，股价即飞升。有些公司宣布有意出售资产，股价亦立即狂升。努力找寻将会资产重组的股份，可能带来意外收获；其次是投资那些有想象空间的公司，亦会带来惊喜。

　　带来巨大利润的股票(或投资)，都是事前令人生厌的股份(boring stock)而非极性感的股份，理由是这些股份或投资通常经历了十年甚至二十年熊市，例如2001年的黄金及资源股，当年投资界早已认定他们不再性感。但太极图已教我们一个道理：天下事物盛极必衰，衰极必盛。食有时，睡有时，哭有时，笑有时，所谓大势所趋，投资便是学习怎样捕捉大趋势。