通信及相关设备制造业：移动回归或成股价催化剂

      4季度中移动采用类似联通的IPO方式在国内发行A股的概率较大，TD-SCDMA产业链将从中获益。
预计中移动将会在4季度发行A股，为了不稀释红筹股东的权益、回避红筹公司国内发行A股面临的法律问题和加强对TD民族3G标准的支持，预计中移动将会采用类似联通的IPO方式，募集资金（保守估计将会超过800亿）将会用于收购移动集团所持移动香港BVI的股权，中移动集团所获资金将主要用于扩大TD-SCDMA试商用网络的建设，以中兴通讯（000063）为首的厂商将会从中获益。

下半年电信资本支出环比增长30%左右，相关公司下半年的业绩要好于上半年，未来2年利润复合增长率30%以上。

我们预计国内电信运营商下半年的资本支出环比增幅在30%左右，主要增长点为移动通信设备（GSM与TD设备为主）、IP设备及宽带接入设备和传输设备等，相关公司下半年业绩好于上半年。我们跟踪的核心公司未来2年的净利润的复合增长率超过30%，股价上涨有业绩支撑。

固网运营商集采EPON设备，标志国内FTTH市场启动，未来几年光纤接入网设备和光纤光缆市场需求将快速增长。

今年上半年中国电信集采了4万线EPON设备，下半年中国网通也将进行相关集采，集采标志国内FTTH市场开始启动。中国电信认为在09年将会进入大规模建设阶段。FTTH和光进铜退的步伐加快，将会带动国内光纤接入设备提供商及光纤光缆市场的快速增长，建议关注行业主导公司：如烽火通信、中天科技、亨通光电等。

通信行业涨幅远远低于大盘指数，相对估值水平显著偏低，未来存在补涨要求。

通信行业的涨幅低于大盘涨幅在35%左右，行业市盈率已经低于上证综指水平，国外成熟市场通讯科技类一般比综合指数的估值高10个倍数点左右。通信行业未来2年利润增幅高于A股的平均增长，未来存在补涨机会。建议买入重点公司：如中兴通讯（000063）、亿阳信通（600289）、中天科技（600522）等。建议关注中移动回归与电信重组的不确定风险、分离债行权价格对中兴股价的影响风险。