有色金属行业：美元走软未改行业景气

       1.美元的弱势走势是黄金价格上涨的主要动力。全球黄金价格走势与美元走势呈负相关关系。近年来随着美元的震荡走低，黄金现货价格持续震荡走高。预期如果美国国内经济走弱以及石油价格上涨的情况下，美元有持续走弱的趋势，黄金行业将会持续向好。
　　2.黄金作为央行储备的地位可能上升。从世界范围来看，黄金不仅具有商品属性，还具有金融属性。美元贬值作用下，黄金的投资价值不断提升。在专门报道各个中央银行信息的《央行杂志》公布的调查显示，在接受调查的47家央行中（不包括中国和日本），黄金作为一种储备资产受到很多央行的青睐，63％的央行认为，黄金作为储备资产的地位在经历长期低谷后可能再次回升。其中，这47家央行拥有全球外汇储备总额的30％。

　　3.黄金价格受央行系统性售金的影响。黄金价格主要受央行售金的影响，2004年以来欧洲央行售金量显著低于额度，其黄金抛压减弱。其中，欧洲央行的售金协议在1999年—2004年的第一阶段中，年售金量基本维持在售金额度400吨/年左右；2004年以来欧洲央行的第二阶段的售金额度为500吨/年，其中2005-06年度欧洲央行售金量仅为395.8万吨，远低于售金额度。

　　4.综上分析，我们长期看好黄金子行业，给予黄金行业“增持”评级。目前在我国A股市场的黄金上市公司为山东黄金（爱股,行情,资讯）（600574）、中金黄金（600489）（爱股,行情,资讯）；其中，山东黄金、中金黄金的非公开发行收购资产方案均已公告。考虑到其资产注入预期以及黄金行业景气走势，我们看好上市公司山东黄金、中金黄金。