软件行业：核心和非核心业务双成长

      投资要点：非核心业务增长迅速。2007上半年，由于新会计准则的实施和股市行情的不断上升，软件业的公允价值变动收益和投资收益急剧增长。从整体上看，软件业上半年实现非核心业务收益（指公允价值变动收益和投资收益）150.16百万元，相比2006上半年35.24百万元，同比增长了3倍多（326.14％）。
　　核心业务的增长依然是利润增长的主要部分。核心业务利润2007上半年为3.43亿元，非核心业务为1.50亿元，营业外收益为0.93亿元，从占利润总额的比例来看，核心业务利润、非核心利润和营业外收益占利润总额的比例分别为58.51％、25.59％和15.90％，如果考虑政府补贴和不同的税率，那么核心业务利润和非核心业务利润对净利润的贡献分别为：80.15％和19.85％，两者相比约为1：4。

　　整体上盈利水平大幅提高。2007年上半年，我国软件业上市公司在盈利水平上显著增长，整体上实现净利润506.91百万元，相对06上半年净利润306.99百万元，同比增长了65.12％。从净资产收益率来看，软件业平均值为6.97％，同比增长了1302.77％；从行业间比较来看，软件行业在投资回报率上处于前列。

　　风险提示：非核心业务增长的不可持续性。

　　投资建议：综上所述，以及考虑现实的市场情况，我们审慎地给予软件业的投资评级为，未来十二个月内，为中性。