本周十大牛股井喷飙涨一触即发

      大盘蓝筹股经过8月份的大幅上涨，估值上已经存在较大的高估，同时累积了相当的获利盘，无论想象空间还是市场未来可能创造的超额收益都已很有限。从近期已公布的约1300多家A股上市公司中报情况来看，今年中期加权平均每股收益约0.2元，简单测算全年就是0.4元。目前A股市场平均股价已超过了15元，2007年动态市盈率约40倍，其中中小板的平均市盈率更是达到了80倍，居全球最高水平，市场估值面临较大压力。从8月份市场各主要板块的市盈率以及相应的涨跌幅比较分析，十个大类行业的算术平均市盈率约在60倍左右。因此，目前A股市场静态市盈率已接近60倍，与2001年顶部时的市盈率水平逐渐接轨。在上半年业绩高速增长的情况下，从今年第三季度开始，上市公司业绩同比增速将下降。这由于比较基数的提高，金融、化工、钢铁等行业业绩增速放缓，因此下半年A股公司业绩同比增速将明显下降。在这种情况下，政策的累积调控效应将极可能逐步显现，这是需要特别关注和谨慎的。

　　从近期A股市场的资金供需情况分析，A股市场面临较大调整的压力，这种可能性已越来越大。根据粗略估算，未来6个月即将回归的红筹股股票融资额将极可能超过3570亿元，"小非"解冻约6000亿元。再加上QDII基金和个人投资香港"直通车"估计将推动约6000亿元境内资金流出国内到香港。在新基金已于前期基本建仓完毕后，短期内市场后续跟进资金在高估值风险的影响下暂时有限。而且，从中央登记公司前期公布的一些数据来看，有近六成的A股投资者已对市场非常谨慎，仓位已明显减低。

　　从近期的政策层面分析，目前的政策风险也可能在加大。股指期货预期年内可能出台，这增加了市场极大的不确定性。另外，宏观经济过热局面并没有明显改变，四季度仍然可能出台一系列宏观调控政策。为防止经济转向过热和控制通胀，未来预计央行仍有1-2次加息，今天央行再次调高存款准备，调高的次数已在今年内达到了惊人的7次，逼近了13%的历史高点。如果这些调控措施仍无法控制宏观面的流动性过剩和A股市场过火的炒作，那不排除管理层仍可能会继续运用更强势的调控手段。

　　在以上种种的分析情况来看，A股的调整压力估计将越来越大，投资者应当谨慎后市的调整，甚至在调整初期可能会产生大幅下跌的可能。

　　在此背景下，近期市场的资金仍以绩优蓝筹为主，建议关注如下热点板块：

　　中国联通  （600050）

　　公司上半年总收入为496.3亿元，比上年同期增长了4.5%，其中服务收入增长了4.4%。净利润13亿，剔除可转债券股权公允价值变动影响后净利润为23.2亿，同比增长了41.4%。同期中国移动营业收入同比增长了21.6%，净利润379.65亿人民币，同比增长25.7%；联通的业务开拓性增长有限，成本开支的节省仍是利润增长的原因。SKT可转债券转换完成后联通间接持有红筹股份比例由62.8%变更为58.64%。相信SKT转股更多是想借此机遇进入中国市场基础电信运营业，同时联通也可以借鉴SKT的具体运营经验备战中国的3G市场。就SKT转股而言对整个行业性的重组并无重大影响。中移动市值是联通红筹市值的11.3倍，是联通A的12倍。按照目前一个全球移动运营商的估值水平，联通A高PE，低EV/EBITDA。07年和08年的PE水平公司预计07、08年每股收益0.23、0.31元，费用下降、所得税率下调是08年业绩增长主因。以当前A股估值，合理价不低于明年33倍PE，即10.23元。考虑战略价值、未来可能发生重组等因素，中期重点关注。

　　S三星  （000068）

　　公司主营电子元器件，主要生产电视机玻壳，由于行业竞争激烈，公司业绩呈现逐步下降趋势。在大股东三星康宁的扶持下虽有所好转，且在高端显示器玻壳生产中取得一定竞争优势，但成效仍不太明显。近期由于公司一直没有股改，且各方股东已表示同意进行股改，并积极洽谈有关股改事项，估计有望年内取得较大进展，建议中长期重点关注。

　　云南铜业  （000878）

　　上半年公司实现主营业务收入177.14亿元，同比增长了51.68%；实现净利润7.74亿元，同比增长了58.4%；实现每股收益0.61元，与去年同期持平。公司业绩大幅增长主要原因是产量的大幅上涨以及电解铜价格相对去年同期处于高位。2007年1-6月生产电解铜18.87万吨，同比增长22.52%；生产硫酸29.71万吨，同比增长2.81%；生产黄金4.7吨，同比增长121.67%；生产白银204.62吨，同比增长7.9%。另外，公司收购的资产增厚了每股收益。公司于2007年3月份通过定向增发完成对集团公司"四矿一厂"的收购，3月份起开始合并报表。公司一季度每股收益为0.21元，主要是因为收购的"四矿一厂"仅合并一个月，第二季度每股收益达到0.41元左右，环比增长近100%。最重要的一点是，中铝公司入主云铜集团将会对云南铜业形成长期的利好。近期云铜集团完成增资扩股，中铝公司相对控股49%的股权，中铝公司承诺利用云铜集团的人才和技术优势开发中铝公司获取的海内外铜矿资源，提高云铜集团的资源保障程度，促进云铜集团做大做强。之前，云铜集团计划"十一五"期间实现铜资源保有储量1000万吨，根据中铝公司的承诺，云铜集团未来控制的铜资源将有望达到2000万吨以上。考虑到云铜集团已承诺09年中期之前会将铜业资产整体上市，云铜股份未来仍将有很大的发展潜力，建议中期重点关注。

　　民生银行  （600016）

　　公司多渠道补充资本，突破资本金不足瓶颈。公司定向增发募集181.6亿元，用以补充核心资本，还计划募集不超过43亿元混合资本债，用以补充附属资本，预计2007年底公司的资本充足率将大幅提升至13%左右，如果再考虑所持海通证券股份于今年内全部变现，则预计2007年底资本充足率将达到14%。持股海通证券和税率下降或将带来交易性机会。所持有海通证券股份的公允价值在80亿元左右，如果按照证监会批复于今年内变现，将大幅增加公司利润。业务转型投入加大，关注类贷款增长相对较快。公司正在实施业务转型，费用支出难以继续压缩，关注类贷款增长较快，可能会对公司未来资产质量产生一定影响。前期增发方案募资181.6亿，07年核心资本和资本充足率达8.2%和11.4%。增发后在送股除权前，预计今明年每股收益0.425和0.585；每股净资产约达3.410和3.995元。持海通证券5.4亿股权，换算相当持1.9亿都市股份股权，须按取得海通证券股权之日起两年内变现。处置后每股收益将有望增厚0.427元，中长期关注。
一汽轿车  （000800）

　　公司2006年业绩低于预期，显示公司产品组合亟待调整。目前，一汽轿车拥有外资品牌(Mazda6)和自主品牌(奔腾与红旗)，近年主要依靠销量相对稳定的Mazda6贡献利润。红旗品牌销量日渐式微，奔腾品牌销量尚未放量，必须改变这种产品和销售结构，公司才会有大发展，预计今明两年公司将加大产品结构调整，来增强利润增长空间。另外，一汽集团的整体上市应该是势在必行的，而且从多方面考虑，大都很难绕开一汽轿车进行。在目前产业政策导向和资本市场环境下，一汽集团整体上市是必须的，在估值水平上升的A股市场上市是一个较佳的选择，更是从各方面考量下的理性选择。结合行业发展预期与公司产品发展规划及产品价格调整因素，预计07-08年公司轿车销量为8.5万辆和11万辆左右。预计一汽集团整体上市的股本规模与上海汽车较为接近，二者销售规模亦较接近，尽管利润规模存在一定差异，但不至于相差悬殊，因此二者预期股价水平应当具有较大的趋同性。随着一汽集团整体上市工作的推进和公司作为载体的预期，估计在今年下半年一汽集团整体上市的可能性相对较大，可中长期关注。

　　晨鸣纸业  （000488）

　　公司2007年首季实现营业收入31.19亿元，同比增长6.85%；净利润为1.72亿元，同比增长了19.52%。基本EPS为0.12元，摊薄后为0.10元。公司的新项目效益将逐渐显现。一季度累计生产纸品62.5万吨，同比增长9.28%。产品价格小幅回升也是推动收入增长的动力之一。从行业趋势、公司产品结构优化、产能扩张规模化等进一步分析，再加上发行H股带来的估值提升等情况综合判断，公司处于较好的发展时期。近期公司可能会发行H股加快湛江林林浆项目建设，将促使公司加快掌控上游原料链条，在新一轮行业周期中有望巩固其纸业行业龙头地位。其中，湛江项目是公司由"加工型"企业向国际通行"林浆纸一体化"企业模式转变的关键突破。而发行H股将会有效改善资本结构，帮助A股估值提升。近一年来集团新项目投产最多，新增生产线估计增1.8亿净利。预计公司2007-2008年按照21亿股全面摊薄后EPS分别为0.40和0.48元，动态市盈率分别为27和23倍，估值水平相对合理。公司的后续发展空间很大，具有长期投资价值，且安全边际较高，建议中长期重点关注。

　　新中基  （000972）

　　公司目前原料酱产能布局基本完成，终端品牌产品将是未来发展重点，估计07-09年EPS0.45、0.69、0.88元。考虑我国番茄酱业处成长初期，未来三年平均每年30%以上增速，予30倍市盈估值，07-09年合理价13.5、20.7和26.4元，可中长期关注。

　　S上石化  （600688）

　　公司是目前中国规模最大的综合性石化企业，也是中国最大的乙烯及衍生物供应商，其产品主要有炼油、树脂与塑料、中间产品和合成纤维等四类。拥有年原油综合加工880万吨、年产乙烯90万吨、成品油及化工产品450万吨、合成树脂及塑料制品95万吨、合纤原料及合成纤维122万吨，产品链涵盖了石油化工所有产品。目前，在收购整合、股改和油改预期下，主力已重仓介入，股价存在上升突破要求，未来油改将提高公司业绩和利润。上半年公司经营业绩大幅提高主因：炼油毛利率大升，且扭亏为盈；化工景气度上升：投资收益大增。本年所得税由15%调到33%，影响EPS约0.05元。07年下半年炼油板块可能重新亏损，但亏损额小于去年；全年业绩EPS预计0.4元。仍未提第二次股改方案。基于业绩大增且股改含权，建议中长期关注。

　　广州控股  （600098）

　　公司持有2586万股中信银行和56028508股粤电力A股，还具控股股东电厂和商业地产等项目资产注入预期，可提升盈利能力。不考虑控股股东资产注入和证券投资收益，预计07-09年每股收益0.53、0.4和0.42元。目前价格反映控股股东资产注入和其它新增业务盈利力乐观预期，中期重点关注。

　　泰达股份  （000652）

　　公司目前主业为洁净材料(90%权益)、泰达环保(99.87%权益)、生态园林(95%权益)、房地产开发等。洁净材料的实际毛利率可达50%左右，国内军队的棉服全部采用公司的保暖材料，公司正开拓武警、公安等制服市场；泰达环保的第二个垃圾焚烧发电厂，日处理能力1000吨的贯庄项目也已启动，建成达产尚待时日；滨海新区2278平方公里有30%的土地有盐碱成份，泰达生态园林公司在盐碱土地绿化上有丰富的经验，此项业务的发展空间非常广阔；房地产开发：将天马国际俱乐部拥有的1050亩土地(90%权益)与北京万通地产股份有限公司进行合作，还有参股的天津泰达城市开发有限公司(47.06%权益)，在天津三叉河口地区有80公顷土地，已进入开发阶段。除以上资产外，公司还有长期股权投资，2005年末有4.39亿元的长期股权投资，分散在20家公司。但是近期公司最引人关注的，不是以上资产的经营，而是公司的大股东将以公司为天津滨海新区发展的金融运作平台，对天津滨海区内及旗下证券、基金、银行、信托等各种金融资产进行整合。作为天津唯一一家本地券商，渤海证券希望通过引进外资战略投资者使其实力得到更大的提升。作为渤海证券的控股大股东，泰达股份将通过一系列金融资产整合，做大做强，有望成为未来的金融龙头，建议中长期重点关注。